Ejercicio (Costo Promedio Ponderado del Capital) WACC: Weighted Average Cost of Capital

WACC: Weighted Average Cost of Capital (Costo Promedio Ponderado del Capital) Ejercicio

Ejercicio

Un Proyecto requiere de 4.000.000$ para su inversión, de los cuales 2.500.000$ se apalancarán y el resto se financiará con el capital de los accionistas, para esa economía el rendimiento promedio de todos los instrumentos financieros que cotizan en la Bolsa de Valores, es del 12,5%, el Beta riesgo es de 12% superior al riesgo sistemático del mercado, la tasa de interés activa por el préstamo concedido es del 8%, y el impuesto a la ganancia promedio que aplica para este tipo de negocios, es del 14%.

Se pide.
Calcular el Costo Promedio Ponderado de Capital e interpretar el resultado obtenido.
Costo de la Deuda (Kd)
Kd (1 – t)
Donde:
Kd→ Costo de la Deuda antes del impuesto
t → tasa de interés del ISLR
Datos:
Kd = 8%
t= 14%
8%(1-14%) = 6,88%

Costo del Capital Propio

Ke = Rf+ β (Rm – Rf)
Donde:
Rf → tasa libre de riesgo (rendimiento de los bonos del gobierno)
Rm→ tasa que corresponde a la rentabilidad esperada sobre la cartera del mercado de activos riesgosos
β (Beta) → es el factor de medida del riesgo sistemático
Datos:
Rf = 7%
Rm = 12,5%
β = 1,12
Ke = 7% + 1,12(12,5%-7%)
Ke = 13,16%

El costo del capital propio es de 13,16%

Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)
K̕o = Kd (1 – t) (D/I) + Ke (P/I)
Donde:
D → monto de la Deuda
P → el valor del patrimonio
I → valor de la firma en el mercado (incluyendo deuda y aportes)
Datos:
Ke=13,16%
Kd= 8%
t = 14%
D = 2.500.000$
P = 1.500.000$
I = 4.000.000$
D/I = 2.500.000$/4.000.000$ = 0,625 * 100 = 62,5%
P/I = 1.500.000$/4.000.000$ = 0,375 * 100 = 37,5%
K̕o = 8% (1 – 14%) (62,5%) + 13,16% (37,5%)
K̕o = 9,235%

Interpretación del Resultado:

El Costo Promedio Ponderado de Capital igual a 9,26%, quiere decir que ésta es la tasa mínima exigida para que dicho proyecto pueda cubrir los gastos por intereses, la amortización del préstamo, los costos y gastos operativos, el pago del impuesto sobre la ganancia, y además generar una ganancia del 13,16% para los accionistas.

Fuentes de Financiamiento

Es la manera de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso (CAMBIAR)

Clasificación de las Fuentes de Financiamiento:

Capital social común: aportado por los accionistas fundadores y por los que puede intervenir en el manejo de la compañía
Capital social preferente: aportado por aquellas accionistas que no se desea que participen en la administración y decisiones de la empresa
Proveedores: es la mas común y la que se utiliza frecuentemente. Se genera mediante la adquisición o compra de bienes y servicio que la empresa utiliza en su operación a corto plazo
Utilidades retenidas o no distribuidas (UND): es la base de financiamiento, la fuente de recursos más importantes con la que cuenta una compañía.

Hay dos tipos:

Reserva de capital
Utilidades de operación
Reunir el capital es la actividad mas importante de un negocio y a esta se le llama financiamiento. Esto ayuda a mantener la economía de las empresas mas estables y eficientes.

Los ahorros personales; la principal fuentes de capital proviene de los ahorros personales. También se suelen usar las tarjetas de crédito para financiar las necesidades de los negocios.

Los amigos y parientes; estas fuentes son otra manera de conseguir dinero y este se presta sin intereses o a una tasa muy baja.

Bancos y uniones de crédito; estas instituciones proporcionan el prestamos solo si se demuestra que la solicitud esta bien justificada.

Empresas de inversión de capital; esta empresas prestan ayuda a las compañías que están en crecimiento, a cambio de acciones o interés parcial en el negocio.

Fuentes de Financiamiento a Largo Plazo

Las empresas que quieren desarrollarse en otros mercados, deben financiar nuevos proyectos mediante inversiones adicionales para mejorar sus niveles productivos hasta niveles de competencia, para lo cual requerirán soluciones de financiamiento con costos competitivos, como los de otras empresas.

El proceso de financiamiento debe seguirse basándose en la evaluación de las condiciones económicas de los mercados.

CRÉDITO DE HABILITACIÓN Y AVÍO: este importe del crédito se usa para la adquisición de materia prima y materiales en el pago de los salarios y gastos directos a los fines de la empresa.

CRÉDITO REFACCIONARIO: es dedicado a actividades de tipo industrial y agrario.

CRÉDITO HIPOTECARIO: aplicados en proyectos de inversión para el crecimiento y expansión de la capacidad productiva.

FIDEICOMISOS: una persona destina uno o varios bienes a un fin licito, encomendando su realización a una fiduciaria, la cual recibe la titularidad de los bienes.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO: es una fuente externa y consiste en conceder el uso y goce temporal de una cosa mientras que otra parte paga por ese uso y goce un precio. Al vencer el contrato puede optar:

Comprar el bien
Prolongar el plazo pagando una renta menor
Que la arrendadora venda el bien y le de participación de los beneficios.

EMISIÓN DE ACCIONES: son títulos corporativos cuya función es atribuir al tenedor la misma calidad de miembros de una corporación.

Son todas las obligaciones contraídas, generalmente por la empresa, con terceros y que vencen en un plazo mayor a 5 años
Pagadero en cuotas periódicas.

Su culminación se especifica en el contrato que se realice.

En estos financiamientos debe existir una garantía que permita realizar el trámite del préstamo requerido.

Préstamos a largo plazo

Es un acuerdo formal para proporcionar fondos por más de un año

Son para alguna mejora que beneficiara a la compañía o aumentara las ganancias.

Los préstamos a largo plazo usualmente son pagados de las ganancias.

Las fuentes de financiamiento a largo plazo están formadas por:

Hipoteca:

Contrato mediante el cual la propiedad del deudor (inmueble) pasa a manos del prestamista que otorga el crédito.

La finalidad de las hipotecas

Para el prestamista es obtener algún activo fijo

Para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca

El bien permanecerá en manos del propietario mientras cumpla sus obligaciones, en caso contrario, el acreedor podrá vender el

bien para cobrar el dinero que presto. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.

Aspectos importantes:

CAPITAL: El dinero prestado debe ser menor al precio del inmueble para cubrir cualquier remate

INTERES: Porcentaje extra que se debe pagar a la entidad que pago el préstamo

PLAZO: Tiempo que comprende la devolución del capital

VENTAJAS

Para el prestamista, esto es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operación.
Da seguridad al prestamista de no obtener perdida, al otorgar el préstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.
Desventajas:
Al prestatario le genera una obligación ante terceros.
El riesgo de que surja cierta intervención legal, debido a falta de pago
El prestatario puede perder un activo al no pagar el préstamo

Acciones:

Es la participación patrimonial o de capital de un accionista, dentro de la organización a la que pertenece.
Son importantes, ya que miden el nivel de participación y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc.

ACCIONES COMUNES

Participación que se le da a terceros sobre el capital y patrimonio de la empresa para conseguir dinero y financiar proyectos y dan derecho parcial en la toma de decisiones y obtención de dividendos.. Una acción común da a su propietario derecho tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades que genere, así como opinar y votar sobre las decisiones que tomen.

ACCIONES PREFERENTES

Los valores preferentes no tienen derecho al voto, pero tienen prioridad o mas valor agregado frente a las acciones comunes en el pago de dividendo . Estas acciones no le dan a su poseedor voto en la junta de accionistas ni participación en el capital de la empresa.

VENTAJAS

Las acciones preferentes dan el empuje necesario y deseado al ingreso.
Las acciones preferentes son útiles para las negociaciones de fusión y adquisición de empresas.
A los accionistas preferentes se le paga primero a la hora de una quiebra.

DESVENTAJAS

Diluye el control de los actuales accionistas.
Alto costo de emisión de acciones.

Bonos:

Es una obligación o documento de crédito, emitido por un gobierno o una compañía, a un plazo perfectamente determinado, que devenga intereses pagaderos en periodos regulares.

Surgen ante la necesidad de obtener recursos por parte de las empresas, para poder llevar a cabo proyectos demasiado grandes.

Arrendamiento financiero:

Es un contrato mediante el cual la arrendadora se compromete a otorgar el uso o goce temporal de un bien al arrendatario, obligándose este último a pagar una renta periódica.
Una renta que cubra el valor original del bien, más la carga financiera, y los gastos adicionales que contemple el contrato.

Ventajas:

Le permite disfrutar de los beneficios de una compra de contado.
El arrendamiento puede ser para la empresa, la única forma de financiar la adquisición de activo.
Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella.

Fuentes de Financiamiento a Corto Plazo

CRÉDITO COMERCIAL

Son las cuentas por pagar en la empresa del pasivo a corto plazo , siendo algunas de estas, dividendos diferidos, crédito comercial, los impuestos pendientes de pago, prestamos a devolver en el corto plazo. Para obtener recursos de la manera menos costosa posible y dando a las empresas una mejor forma de activar sus operaciones comerciales, como a través de una cuenta abierta con el proveedor.

Se realiza de dos maneras, de contado, es decir, pago inmediato o en determinadas cuotas dependiendo de la relación, confianza o acuerdo que se tenga con el proveedor. Dicha cuenta se registra siempre y cuando ya se haya pagado el crédito en efectivo, acciones u otra determinada forma.

Se denominan Pasivos a corto plazo a las obligaciones de pago surgidos en el curso normal de un negocio y de vencimiento inferior a un año.

CRÉDITO BANCARIO

La mayoría de los bancos comerciales mas grandes utilizan este método de financiamiento para otorgar créditos a las empresas, ya que, son estos quienes tienen mayor capacidad de préstamo. Tomando en cuenta que acuden a estas fuentes de corto plazo varias veces, la organización debe hacer un estudio cuidadoso para saber si el banco se encuentra en condiciones para auxiliar y satisfacer las necesidades de efectivo, tomando en cuenta que existe una tasa que la empresa debe cancelar por concepto de intereses.

Para solicitar el préstamo la empresa debe presentarse con un funcionario y presentar datos como la finalidad el préstamo, cantidad, de que forma o cual será el plan de pago y garantías que la empresa esta dispuesta a ofrecer.

PAGARE

Este instrumento consiste en una promesa escrita y dirigida de una persona a otra, donde esta se compromete a pagar en una fecha fija o tiempo futuro, la cantidad correspondiente al préstamo además de los intereses agregados a una tasa especificada.

Proviene de la venta e mercancía o de prestamos en efectivo, su importancia es que da seguridad al momento de realizar una
operación comercial, aunque puede en algún momento surgir un incumplimiento de pago que requiera una acción legar.

Linea de Crédito:

Ventajas:

  • Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el inventario de mercancía
  • Brinda oportunidad a la organización de hacer mas dinámica sus actividades

Desventajas:

  • Le genera un costo de financiamiento al deudor
  • El deudor corre riesgo de perder el inventario dado en garantía en caso de no poder cancelar el contrato

Formas de utilización:

Se exige que los artículos sean duraderos, identificables y susceptibles.
Los convenios se firman a nombre de las empresas.

Papeles Comerciales:

Ventajas:

  • Es menos costoso que el crédito bancario.
  • Sirve para financiar necesidades a corto plazo.

Desventajas:

  • Las emisiones de papel no están garantizadas.
  • Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en dificultades de pago.
  • Formas de utilización
  • Se clasifica en giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor.

Financiamiento por medio de las cuentas por cobrar:

Ventajas:

  • Es menos costoso para la empresa.
  • Disminuye el riesgo de incumplimiento.
  • No hay costo de cobranza.

Desventajas:

  • Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente.
  • Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.
  • Formas de utilización:
  • Vender las cuentas por cobrar a un factor.
  • Actúa como departamento de crédito de la empresa.

Financiamiento por medio de los inventarios

Ventajas:

  • Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el inventario de mercancía
  • Brinda oportunidad a la organización de hacer mas dinámica sus actividades

Desventajas:

  • Le genera un costo de financiamiento al deudor
  • El deudor corre riesgo de perder el inventario dado en garantía en caso de no poder cancelar el contrato

Formas de utilización:

  • Se exige que los artículos sean duraderos, identificables y susceptibles.
  • Los convenios se firman a nombre de las empresas.

Capital de Trabajo

  • En finanzas, capital de trabajo es sinónimo de activos circulantes, es decir, son los recursos que requiere la empresa para poder operar adecuadamente.
  • Está compuesto por inversiones en caja, cuentas por cobrar e inventarios, que la empresa debe mantener para financiar el ciclo productivo del negocio.
  • Su función principal es, cubrir los costos operativos y, gastos de administración y ventas de la empresa.
  • El Ciclo productivo, son las inversiones que tiene que realizar una empresa para poder financiar el número de días, que van desde la compra de los insumos hasta que recibe la venta de sus productos.

Clasificación de Capital de Trabajo:

Puede clasificarse de acuerdo con:

  • Componentes, tales como efectivo, valores comerciales, cuentas por cobrar e inventario.
  • Tiempo, que a su vez se dividen en dos tipos, los cuales son los activos con los que cuenta una empresa en el capital de trabajo.
  • Capital de trabajo permanente: La cantidad de activos circulantes requeridos para satisfacer las necesidades mínimas a largo plazo de una empresa.
  • Capital de trabajo temporal: La cantidad de activos circulantes que varía con los requerimientos de la temporada.

VENTAJAS DEL CAPITAL DE TRABAJO:

  • Asegura el crédito de las empresas y permite afrontar emergencias.
  • Mantenimiento suficiente del inventario para satisfacer la demanda.
  • Aprovecha los descuentos por pronto pago.
  • Mayor eficiencia al evitar demoras por falta de material o recursos.

UN CAPITAL DE TRABAJO ADECUADO PERMITE:

Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconómicos como la inflación y devaluación de la moneda.
Mantener una relación sólida con sus proveedores.
Tener un stock suficiente de Inventarios.
Ofrecer a sus clientes condiciones de crédito favorables, de acuerdo a la política que haya adoptado la empresa.

Importancia del Capital de Trabajo:

El capital de trabajo ayuda a que exista una rentabilidad en la empresa que puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante; ya que es inevitable la inversión en efectivo, las cuentas por cobrar e inventarios, aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados.
Razón por la cual el estudio, análisis y administración del Capital de Trabajo son de gran importancia para la empresa por cuanto permite dirigir las actividades operativas de la misma. Haciendo que una administración correcta del capital de trabajo va a ser fundamental, y más aun porque en determinadas empresas representan más de la mitad de los activos totales de la misma.

El Flujo de Caja:

El flujo de caja o efectivo, que la empresa genere será el que se encargue de mantener o de incrementar el capital de trabajo.
La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversión o u una menor utilización de activos, tiene gran efecto en el capital de trabajo.
Es el flujo de caja creado por la empresa el que genera los recursos para operarla, para reponer los activos, pagar la deuda y distribuir utilidades a los socios.
Una eficiente generación de recursos garantiza la solvencia de la empresa para poder asumir los compromisos actuales y proyectar futuras inversiones sin necesidad de recurrir a financiamiento de los socios o de terceros.

Ejercicio de Punto de Equilibrio

Es el primer momento en donde la curva de Costos Totales intersecta a la curva de Ingresos Totales. En dicho momento es cuando

la cantidad de unidades monetarias invertidas se iguala a los Ingresos Totales, dejando a la empresa sin pérdidas ni utilidades generadas, es decir, la cantidad invertida es recuperada. Esta herramienta financiera ayuda a dimensionar el nivel de seguridad en el que planeamos estar para no caer en pérdida.

Punto de Equilibrio=Costos Fijos Totales/((Precio de Venta-Costo Variable Unitario))

El objetivo del punto de equilibrio es ver cuantas Unidades se deben vender para cubrir los Costos Fijos Totales, para ello se distribuyen en el Margen de Contribución Unitario, que vendría siendo la diferencia entre el Precio de Venta y el Costo Variable Unitario.

La empresa MR C. A. desea saber cual es el mínimo de unidades vendidas que debe realizar para no caer en pérdidas monetarias en su inversión. Sus Costos Fijos Totales ascienden a $ 60.000. El Costo Variable Unitario de su producto son $ 8 y su Precio de Venta está fijado en $ 10.

Datos:

Costos Fijos Totales: $ 60.000
Costo Variable Unitario: $ 8
Precio de Venta: $ 10
PE=CFT/(PV-CVU)=60.000/(10-8)=30.000 Uds
En este caso la empresa MR C. A. debe vender 30.000 unidades de su producto para cubrir sus Costos Fijos Totales y de este modo recobrar su inversión, y no caer en pérdidas monetarias. Así como también le servirá para saber en qué momento comenzará a generar utilidad.

Ejercicio de período de recuperación de la inversión y TRC (Tasa de Retorno Contable) y su interpretación financiera
Periodo de recuperación de inversión:

Periodo de recuperacion de la inversion= Inversion/(Beneficio neto promedio periódico)
Beneficio neto promedio periódico= (∑▒〖Flujos netos actualizados〗)/(Número de períodos)

Tasa de oportunidad: 10%
Inversión Período Flujo neto Flujo Actualizado Flujo Acumulado
-$4.000,00 0
1 $200,00 $181,82 $181,82
2 $385,00 $318,18 $500,00
3 $450,00 $338,09 $838,09
4 $650,00 $443,96 $1.282,05
5 $790,00 $490,53 $1.772,58
6 $900,00 $508,03 $2.280,60
7 $1.000,00 $513,16 $2.793,76
8 $1.400,00 $653,11 $3.446,87
9 $1.600,00 $678,56 $4.125,43
10 $1.800,00 $693,98 $4.819,41

Periodo de recuperacion de la inversion= 4.000/481,94=8,2997757
Beneficio neto promedio periódico= (∑▒4.819,41)/10
Respuesta: quiere decir que el periodo que se requiere para recuperar la inversión es de 8 años y 3 meses.

Ejercicio de relación beneficio-costo

La relación beneficio/costo, también llamado índice de rendimiento, es aquél que compara los beneficios esperados en una inversión con los costos o egresos incluyendo la inversión inicial para así saber cuáles serán los beneficios que se obtendrán por cada dólar invertido. Todo esto debe hacerse actualizando cada uno de los valores.

Es otro instrumento financiero que indica si un proyecto de inversión será rentable y generará beneficios para así tomar la decisión de aceptarlo o rechazarlo.

Es usado en nuevos proyectos de inversión y también empresas en marcha.

¿Cómo calcularla?

Utilizar un flujo de efectivo proyectado
Actualizar cada ingreso proyectado a valor de hoy y sumarlos
Actualizar cada egreso proyectado a valor de hoy y sumarlos
Utilizar la fórmula beneficio/costo

Fórmula:

B/C= Valor presente de ingresos proyectados/(Valor presente de egresos proyectados+inversión inicial)

Criterios de decisión:

Se entiende que se debe aceptar el proyecto sólo si los beneficios esperados son mayores que los costos, y mientras más se supere la unidad, mayores serán los beneficios. Es decir,
Si B/C > 1, se recomienda aceptar el proyecto ya que el Valor Actual de los beneficios es esperados es mayor que la inversión inicial y demás costos, recuperándose la inversión y además generando ingresos adicionales.
Si B/C = 1, resulta indiferente aceptar o rechazar el proyecto de inversión ya que, apenas se puede recuperar la inversión.
Si B/C 1, β